Sobre el nuevo paquete de medidas para reducir la brecha cambiaria

La presión sobre los dólares implícitos CCL y MEP va a ceder porque ayer la colocación del bono en pesos atado a la cotización del dólar fue un éxito. Se colocaron $129.804 millones, que equivalen a u$s 1.600 millones a tipo de cambio oficial, lo que le permite al Tesoro por un lado no depender tanto de la asistencia del BCRA para financiar el déficit fiscal y por el otro, ofrecerle una alternativa a los fondos de inversión extranjeros atrapados en pesos que presionaban sobre el CCL queriendo salir de la Argentina

Y con respecto al Blue, baja por dos razones:
1) Porque algunos operadores salieron a vender Blue para recomprar por vía del MEP y CCL que vienen en baja, obteniendo una diferencia por ese arbitraje.
2) Porque a fin de mes aumenta la demanda de pesos por parte de las empresas que tienen que pagar sueldos, lo que las impulsa a ofrecer dólares.
Eso, a grandes rasgos.

Buena jugada de Guzmán.

¿Qué puede hacer el gobierno para enfrentar el problema de los dólares paralelos?

La cosa es más o menos así: La economía argentina ha adquirido una predominancia cambiaria y se ha convertido en una partida de truco. Vos le mostraste las cartas al "mercado", le diste a entender que no tenés puntos (reservas) y el mercado te cantó falta envido, porque te quiere barrer, obligándote a devaluar bruscamente el dólar oficial.

Pero no todo está perdido, ya que se pueden hacer algunas cosas. Dos de esas cosas son:

1) Desde la política y desde la gestión, tenés que conseguir cartas con puntos (aunque en el truco sea trampa, vale la comparación) activando el Swap con China. Eso le posibilitaría al BCRA contar con u$s 22.000 millones líquidos que le permitirían ganar la partida, al menos por ahora (en la economía argentina, todo es "por ahora").

2) Darle cartas con puntos a tu compañero, subiendo las tasas de los plazos fijos en pesos y demás instrumentos al menos al 50% anual (no subiéndolas 1 pp como hizo Pesce), de modo de descomprimir la demanda de dólares por ese lado, absorbiendo parte del "sobrante" de pesos que presiona a las cotizaciones paralelas. Esto no implica renunciar a mantener tasas reales negativas subsidiadas para pymes que necesiten financiar capital de trabajo y capital físico e implica hacer sintonía fina con los bancos y la tasa de los pases y leliq.

Bueno, son un par de tips válidos los contenidos en este post. Y de una buena vez, hay que dejar de jugar al truco de forma tan débil e inocente, dejando de hacer política monetaria y cambiaria de modo homeopático, porque estamos en el shock room.

¿QUÉ PASA CON LOS DÓLARES PARALELOS EN LA ARGENTINA? Algunas preguntas y respuestas.

# ¿ESTÁ ATRASADO EL TIPO DE CAMBIO OFICIAL LO QUE DETERMINA QUE HAYA PRESIONES DEVALUATORIAS GENUINAS?
NO, no lo está. Según el TCRM (tipo de cambio real multilateral) el dólar oficial hoy es igual de competitivo que el dólar del 2011.
# ¿SE HA ATRASADO EL DÓLAR OFICIAL EN LO QUE VA DEL 2020?
NO, no se ha atrasado. Ha evolucionado por encima de la inflación acumulada de los primeros nueve meses del 2020, que ha sido del 22,3%. El dólar oficial a lo largo de los primeros nueve meses creció un 24%.
# ¿HAY DÉFICIT DE BALANZA COMERCIAL (EXPORTACIONES MENORES A LAS IMPORTACIONES) QUE PRESIONE DE MANERA GENUINA LA DEVALUACIÓN DEL DÓLAR OFICIAL?
NO, no lo hay. Se estima que el 2020 va a cerrar con un superávit de u$s 16.500 millones
# ¿HAY UN PANORAMA COMPLEJO EN CUANTO A USO DE DÓLARES PARA PAGO DE DEUDA EXT QUE COMPLIQUE EL PRESENTE Y EL FUTURO DE LAS RESERVAS DEL BCRA?
NO, no lo hay. El panorama financiero y el pago de servicios de deuda pública en dólares se despejó hasta el año 2025.
¿ENTONCES, QUÉ PASA?
PASAN ALGUNAS COSAS:
1) La agudización del cepo sobre el oficial trajo desconfianza. Nadie restringe la venta de lo que le sobra. Entonces, el dólar blue saltó desde el 15 de septiembre a hoy de $130 a $190,-
2) Por otro lado, la oferta de dólares en el mercado marginal del blue se desplomó con la caída del turismo extranjero por la pandemia, ya que siempre el turismo extranjero fue un decisivo e importante oferente de dólares en el mercado marginal.  Además, la agudización del cepo quitó la oferta de dólares que hacían los particulares que compraban dólar oficial y luego vendían en el mercado blue. Dicho todo esto, cuanto la cantidad ofrecida de un bien cae, y la cantidad demandada crece, el precio se dispara.
3) Se le suma a lo anterior el hecho de que existen pocas alternativas de inversión en pesos y colocación de ahorros en moneda nacional, ya que por ej. los plazos fijos pagan 33% anual, tasa negativa por debajo de la inflación pasada y futura.
4) Toda esa desconfianza se alimenta con la certeza de que hay pocas reservas netas líquidas netas en el BCRA.
5) ¿Pero si hay superávit comercial, por qué caen las reservas netas? Caen porque se usó el superávit fundamentalmente para abastecer de dólares a las empresas endeudadas en el extranjero, muchas de las cuales tenían que pagar deuda de importaciones y muchas otras deudas financieras. El problema aquí es que las empresas no buscaron ni consiguieron refinanciar esos compromisos.
6) Además, andan dando vuelta un par de fondos de inversión del exterior que entraron a especular a la Argentina durante el macrismo, posicionados en bonos en pesos, que buscan dolarizarse para salir de la Argentina. Estos son los bonos que demandan y presionan sobre el dólar CCL. Se estima en alrededor de u$s 4.000 millones la incidencia y la presencia de estos fondos.
7) Y están los integrantes del club de los devaluadores, sectores ligados a la exportación y grandes tenedores de divisas, que azuzan el blue y los dólares MEP y CCL para incrementar la brecha con el oficial de modo tal de forzar una devaluación del oficial, lo que sería trágico en términos de actividad económica, inflación, pobreza, indigencia y empeoramiento de la distribución del ingreso.
El gobierno tiene que tratar de evitar, por todos los medios, una devaluación del tipo de cambio oficial, el cual todavía sigue siendo la referencia principal de la tasa de inflación y de la mayoría de los precios.
La Argentina no está en condiciones de tolerar la quinta devaluación brusca del dólar oficial en los últimos cinco años. Ojalá no suceda.