Mazazo de Martín Guzmán a la intentona especulativa

Martín Guzmán, ahora al mando de la política cambiaria, le pego un mazazo a la intentona especulativa en relación a los dólares paralelos que presionaban al oficial ensanchando la brecha, con una triple combinada:
- Emisión de bonos atractivos par absorber el sobrante de pesos que jodían tirando para arriba las cotizaciones del MEP, del CCL y del Blue, junto a la presentación de los detalles finales para la emisión del bono dólar linked
- Venta de bonos de parte de la Anses y del BCRA para también bajar la cotización del MEP y del CCL
- Intervención en el mercado del Blue, metiendo oferta de dólares para bajar la cotización (con pocos dólares se puede lograr, ya que es un mercado muy chico).
La economía argentina tiene problemas estructurales que tienen que ir siendo abordados. No obstante eso, la coyuntura exige respuestas ante lo urgente y se ha comenzado a actuar bien.
La estabilidad es condición para el crecimiento y el crecimiento es condición para el desarrollo. Ojalá se siga acertando como se acertó en la semana que pasó.

A propósito de la cuestión de la tierra en la zona pampeana

A propósito de la cuestión de la tierra en la zona pampeana (la zona extrapampeana merece otro análisis), y en función a lo que uno puede observar en los datos ofrecidos por el Censo Nacional Agropecuario del 2018, hay que decir algunas cosas:
# En el "campo" argentino se han producido importantes transformaciones durante los últimos 30 años sin que deje de existir el proceso de concentración.
# Ese proceso de concentración no está tan estructurado como antes alrededor de la propiedad de la tierra sino que hoy está determinado por un proceso de concentración y control de la producción.
# Esa transformación implicó un aumento notable de la productividad en el campo: A comienzos de los setenta se producían 38 millones de toneladas y hoy se producen 140 millones de toneladas, no obstante con un alto costo en materia ambiental desde la adopción del paquete soja transgenica-siembra directa y glifosato.
# Esa concentración de la producción determinó que por un lado haya más hectáreas en producción y explotaciones de mayor escala, pero menos establecimientos, acompañado esto por la casi desaparición de la agricultura familiar (aquellas que poseen hasta 25 hectáreas).
# Entonces, se produjo un aumento en el tamaño medio de las explotaciones (de 469 hectáreas en 1988, a 680 hectáreas en 2018) y las megaempresas que controlan más de 200 mil hectáreas, productoras de commodities agrícolas para el mercado externo, no superan las diez o doce firmas: Grupo Los Grobo, Cresud -Irsa-, MSU -Manuel Santos Uribelarrea Balcarce-, Adecoagro -Soros-, Arcor, Aceitera General Deheza -Urquía-.
# Junto a todo esto, surgió una capa de de productores "expulsados" de la producción pero que retienen la tierra. Son ex productores que no contaron con financiamiento ni capital para incorporar las nuevas tecnologías o porque les resultaba más beneficioso y mutaron en rentistas de la tierra (rentando los campos a pools de siembra o grandes empresas agropecuarias) los cuales, sin embargo, gozan de importantes ingresos. Son los típicos "productores" que se la pasan todo el día en los bares de las localidades de la zona pampeana gorileando y disfrutando de un buen vermú.
# En cuanto a los trabajadores, el obrero rural permanece precarizado y con bajos salarios, habiendo disminuido numéricamente producto de la mecanización y dependiendo cada vez más de los contratistas.
Entonces, a modo de conclusión, si bien la propiedad latifundista por un lado y el modelo de los pools de siembra y de las empresas que concentran la producción por el otro, formalmente son dos modos distintos de concentración del capital agrario y aunque los pools no son los propietarios mayoritarios de la tierra, sí se erigen como los concentradores de su uso y del control del proceso productivo
Entonces, el proceso de concentración, lejos de detenerse, ha adquirido nuevas formas.
Ni hablar de la tremenda concentración existente en el eslabón del acopio y venta externa de la producción de granos procesados y sin procesar, eslabón clave a la hora de la generación de divisas, pero esa ya es otra cuestión que ya ha sido analizada cuando hablamos de Vicentin y que merece ser tratada en sucesivos post.
Bueno, en fin. Sigue estando lejos el "campo" de la posibilidad de una mayor democracia económica.

Sobre el nuevo paquete de medidas para reducir la brecha cambiaria

La presión sobre los dólares implícitos CCL y MEP va a ceder porque ayer la colocación del bono en pesos atado a la cotización del dólar fue un éxito. Se colocaron $129.804 millones, que equivalen a u$s 1.600 millones a tipo de cambio oficial, lo que le permite al Tesoro por un lado no depender tanto de la asistencia del BCRA para financiar el déficit fiscal y por el otro, ofrecerle una alternativa a los fondos de inversión extranjeros atrapados en pesos que presionaban sobre el CCL queriendo salir de la Argentina

Y con respecto al Blue, baja por dos razones:
1) Porque algunos operadores salieron a vender Blue para recomprar por vía del MEP y CCL que vienen en baja, obteniendo una diferencia por ese arbitraje.
2) Porque a fin de mes aumenta la demanda de pesos por parte de las empresas que tienen que pagar sueldos, lo que las impulsa a ofrecer dólares.
Eso, a grandes rasgos.

Buena jugada de Guzmán.

¿Qué puede hacer el gobierno para enfrentar el problema de los dólares paralelos?

La cosa es más o menos así: La economía argentina ha adquirido una predominancia cambiaria y se ha convertido en una partida de truco. Vos le mostraste las cartas al "mercado", le diste a entender que no tenés puntos (reservas) y el mercado te cantó falta envido, porque te quiere barrer, obligándote a devaluar bruscamente el dólar oficial.

Pero no todo está perdido, ya que se pueden hacer algunas cosas. Dos de esas cosas son:

1) Desde la política y desde la gestión, tenés que conseguir cartas con puntos (aunque en el truco sea trampa, vale la comparación) activando el Swap con China. Eso le posibilitaría al BCRA contar con u$s 22.000 millones líquidos que le permitirían ganar la partida, al menos por ahora (en la economía argentina, todo es "por ahora").

2) Darle cartas con puntos a tu compañero, subiendo las tasas de los plazos fijos en pesos y demás instrumentos al menos al 50% anual (no subiéndolas 1 pp como hizo Pesce), de modo de descomprimir la demanda de dólares por ese lado, absorbiendo parte del "sobrante" de pesos que presiona a las cotizaciones paralelas. Esto no implica renunciar a mantener tasas reales negativas subsidiadas para pymes que necesiten financiar capital de trabajo y capital físico e implica hacer sintonía fina con los bancos y la tasa de los pases y leliq.

Bueno, son un par de tips válidos los contenidos en este post. Y de una buena vez, hay que dejar de jugar al truco de forma tan débil e inocente, dejando de hacer política monetaria y cambiaria de modo homeopático, porque estamos en el shock room.

¿QUÉ PASA CON LOS DÓLARES PARALELOS EN LA ARGENTINA? Algunas preguntas y respuestas.

# ¿ESTÁ ATRASADO EL TIPO DE CAMBIO OFICIAL LO QUE DETERMINA QUE HAYA PRESIONES DEVALUATORIAS GENUINAS?
NO, no lo está. Según el TCRM (tipo de cambio real multilateral) el dólar oficial hoy es igual de competitivo que el dólar del 2011.
# ¿SE HA ATRASADO EL DÓLAR OFICIAL EN LO QUE VA DEL 2020?
NO, no se ha atrasado. Ha evolucionado por encima de la inflación acumulada de los primeros nueve meses del 2020, que ha sido del 22,3%. El dólar oficial a lo largo de los primeros nueve meses creció un 24%.
# ¿HAY DÉFICIT DE BALANZA COMERCIAL (EXPORTACIONES MENORES A LAS IMPORTACIONES) QUE PRESIONE DE MANERA GENUINA LA DEVALUACIÓN DEL DÓLAR OFICIAL?
NO, no lo hay. Se estima que el 2020 va a cerrar con un superávit de u$s 16.500 millones
# ¿HAY UN PANORAMA COMPLEJO EN CUANTO A USO DE DÓLARES PARA PAGO DE DEUDA EXT QUE COMPLIQUE EL PRESENTE Y EL FUTURO DE LAS RESERVAS DEL BCRA?
NO, no lo hay. El panorama financiero y el pago de servicios de deuda pública en dólares se despejó hasta el año 2025.
¿ENTONCES, QUÉ PASA?
PASAN ALGUNAS COSAS:
1) La agudización del cepo sobre el oficial trajo desconfianza. Nadie restringe la venta de lo que le sobra. Entonces, el dólar blue saltó desde el 15 de septiembre a hoy de $130 a $190,-
2) Por otro lado, la oferta de dólares en el mercado marginal del blue se desplomó con la caída del turismo extranjero por la pandemia, ya que siempre el turismo extranjero fue un decisivo e importante oferente de dólares en el mercado marginal.  Además, la agudización del cepo quitó la oferta de dólares que hacían los particulares que compraban dólar oficial y luego vendían en el mercado blue. Dicho todo esto, cuanto la cantidad ofrecida de un bien cae, y la cantidad demandada crece, el precio se dispara.
3) Se le suma a lo anterior el hecho de que existen pocas alternativas de inversión en pesos y colocación de ahorros en moneda nacional, ya que por ej. los plazos fijos pagan 33% anual, tasa negativa por debajo de la inflación pasada y futura.
4) Toda esa desconfianza se alimenta con la certeza de que hay pocas reservas netas líquidas netas en el BCRA.
5) ¿Pero si hay superávit comercial, por qué caen las reservas netas? Caen porque se usó el superávit fundamentalmente para abastecer de dólares a las empresas endeudadas en el extranjero, muchas de las cuales tenían que pagar deuda de importaciones y muchas otras deudas financieras. El problema aquí es que las empresas no buscaron ni consiguieron refinanciar esos compromisos.
6) Además, andan dando vuelta un par de fondos de inversión del exterior que entraron a especular a la Argentina durante el macrismo, posicionados en bonos en pesos, que buscan dolarizarse para salir de la Argentina. Estos son los bonos que demandan y presionan sobre el dólar CCL. Se estima en alrededor de u$s 4.000 millones la incidencia y la presencia de estos fondos.
7) Y están los integrantes del club de los devaluadores, sectores ligados a la exportación y grandes tenedores de divisas, que azuzan el blue y los dólares MEP y CCL para incrementar la brecha con el oficial de modo tal de forzar una devaluación del oficial, lo que sería trágico en términos de actividad económica, inflación, pobreza, indigencia y empeoramiento de la distribución del ingreso.
El gobierno tiene que tratar de evitar, por todos los medios, una devaluación del tipo de cambio oficial, el cual todavía sigue siendo la referencia principal de la tasa de inflación y de la mayoría de los precios.
La Argentina no está en condiciones de tolerar la quinta devaluación brusca del dólar oficial en los últimos cinco años. Ojalá no suceda.